【化学制药】医药生物行业08月周报：关注GLP-1及其产业链相关公司

本周医药表现强于上证指数

本周医药生物（申万）同比下跌1.48%，表现强于上证指数。其中，本周医药商业子行业上涨0.14%，医疗服务子行业下跌0.17%，中药子行业下跌0.31%，化学制药子行业下跌1.89%，生物制品子行业下跌2.7%，医疗器械子行业下跌3.25%。

(资料图片仅供参考)

受反腐情绪影响，本周医药生物行业继续回调。我们认为，从长期来看，反腐政策有利于健康规范的医疗行业体系搭建，从而利好真正具有创新性的产品，我们依然坚定看好医药行业。

本周诺和诺德、礼来披露2023H1业绩，GLP-1减重产品司美格鲁肽和替尔泊肽全球销售额分别为91.9、15.5亿美元，高速放量。同时诺和诺德研究成果显示，司美格鲁肽显著降低肥胖或超重患者20%心血管事件风险。受此系列利好消息影响，本周国内GLP-1及其产业链相关公司股价表现较好。

下周展望：建议关注GLP-1及其产业链相关公司

GLP-1减重产品需求激增造成的短缺已从司美格鲁肽扩大到了替尔泊肽和利拉鲁肽。我们持续看好GLP-1及其产业链相关公司。建议关注GLP-1减肥药物创新药企，如信达生物、华东医药，以及在GLP-1多肽原料药研发与CDMO上具有较好布局的企业，如药明康德、凯莱英、九州药业、诺泰生物、圣诺生物，翰宇药业等。

目前全球医药研发景气度逐渐转暖，我们看好海外业务布局全面、一体化优势凸显的CXO龙头企业，重点推荐药明康德，建议关注康龙化成；布局差异化产品、积极拓展海外业务的创新产业链上游企业，重点推荐药康生物、毕得医药、药石科技、皓元医药。

当前医院板块的PE（TTM）已低于2022年4月末。展望后期，院外赛道需求只会增加不会减少，作为长坡后雪的赛道，长期估值已具备吸引力。推荐爱尔眼科、华厦眼科，建议关注美年健康、固生堂、国际医学、海吉亚。

8月月度金股

三生国健（688336.SH）：公司是深耕自身免疫疾病赛道的抗体药生产销售药企。公司在自免和炎症领域前瞻性布局了IL-17/IL-4Rα/IL-5靶点药物，研发进度在同靶点产品中均位居国内前三，预计这三个品种将于2024-2026年陆续申报上市，我们认为未来这三个品种峰值销售额合计有望超过40亿元。此外，转让肿瘤在研项目使得肿瘤研发费用节省约1亿，增厚业绩。对应8月11日收盘价，2023-2025年估值分别为98X、85X、67X，维持“买入”评级。

风险提示：企业经营风险；贸易摩擦超预期；政策性风险